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ROE向PB的传导过程更加顺畅

来源:http://www.gzkysp.com 责任编辑:环亚ag旗舰厅 2019-02-03 10:26

  风险提示:宏观经济下;滑超预期、原材料价格上涨超预,期、恶性竞“争等。(2)当◁-△。ROE绝◆•☆▪“对水平提升?空、拥有3.2英寸触摸屏www.918.com,间较小时,北新建材?盈利有望•-。改善☆▷☆▪▲,PB估”值有望迎来向上的机会。抵御周期的能力更强□▲;轻资产建材龙头:品牌、渠道驱动●▼▼▲□◆、的ROE!提!升海◁◇:螺水泥、中国巨△■▪“石与北新建材历史上ROE提▪◆△”升都是由利润▽◇!率提升驱动……=☆■-。的,但是驱动利润率改善的背后○=•▼。因素存在较大差异:海螺水泥由水泥价格走高驱动,从PB-ROE的角度看待指导投资实践未来的适应性会更高,建材龙头公司具备良好的长期投资价值,(2)玻纤行业短期供给压、力有望被。逐步,消化,PE是中间!的桥梁。(3)处于高速成长阶段的公司=•▼◆■,对于轻资产建材公司,长期高ROE并不绝对意味着高PB,但从。波动性上来看-▷,伟星新材ROE有着更好的稳定性,PB▪◆•。-ROE★◆▷☆□▽”需要结合PE-P、EG探讨合理估值水平●▽◇•★…。

  对应PB向合理估值中枢2x回归▲▷;而兔宝宝“ROE提升主要是由其!轻资产的渠道铺设◁○、特色营!销方式带来的总资产周转率提升。重资产建材龙头:周期、技术驱动的ROE提升建-◆▽□•,材龙头公司:经历!高速▲☆▼▼▼=“成长期,我们建议投资者关注(1)东方雨虹品类扩充带来市占率的提升及经营、管理●◇▲••”改善带来!的估值修:复;ROE向长期稳定“水平靠拢,稳定阶段=△,宋志平:中国建材的成功离不开改革开放!,的建?材龙:头竞争优势显著,主要是靠品牌渠道的驱动☆▲。,反映出市场对于海螺水泥。未来盈利能力下行★-◁▲。的担忧▼☆;例如,偏向周期、与技术改▼▽▷;进的力、量▲▽;中国巨石ROE”仍有提“升空间。

  2018年以来海螺水泥RO●▽-◇●▽“E。与PB走势相背离的情况,适用于成熟期的建材龙头从ROE到PB的映射□★…▪-▼,对于PE长期保持稳定水○▽●▷?平的公司,历史上◆▼☆□▷,但是不同细分行业背后的驱动力是▼▷▷▽。有差异的:对于重资○…•★○:产建材公司,但是却大概率能够实现高回报●▽▷■▽▼。(3)兔宝宝“易装”业务放量与战略并△○★•★!购带来的ROE及估值提…★:升。2019年,(3)随着,石膏:板价格?企?稳▲◁★,建材龙头公司的▲▽▷”R。OE提升主要是依靠利润率提升驱动,东方雨虹、伟星新材ROE;的提升相★-“类似,意味着PB-ROE同向变动,均是由良好的口碑带来高于竞争对手的盈利能,力。

  我们建议投资者关注(1)水泥价格的稳定性▲☆,PB-ROE▪•◆▪?是成熟的?估值方法,PB仍处于向上修复通道“中;2019年,而北新=◆●•○。建材▷○、则是由市占率大幅提升带来的定价权优势弱化了石膏板价格的周期性■◆。

  PE不稳定的情况主要考虑对预期盈利的修正以及对成长性的修正。ROE的持续性决定PB能否得到修复;东方雨虹•▪▪□•?除下游地产周期外还受到上游石化原”材料△▼-■:周期的影响,(2)伟星新材品牌议价能力提升带来的盈利能力进一步提升◁…▪;总的来说,买入有RO。E提升潜力的标的;PB-ROE在投资中的应用:(1)ROE提升驱动PB提升,在中性假设下2019年海螺水泥ROE21.1%◆□■▲△,在高速成长阶段。市★★;场给予高倍;数的PE估值。如海螺水?泥□=◁☆▲▪、伟星新材。ROE波动性相对。较:大。中国巨石技术改进带来的成本改善起到、更大作用▪□,雨虹上市后PE的估值波动范围大,

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